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2020-08-04 13:13:53

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  板块整体PE估值(TTM)约38倍,高于板块近十年来平均估值水平,已超近五年来最高值;板块相对沪深300估值溢价率为3.16倍,处于近十年来历史最高位。我们维持公司盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为42.4/55.1/65.1亿元,同比增长11.6%/29.8%/18.2%,EPS为0.58/0.75/0.89元;以2020年6月19日的市场价计算,PE为15.0x/11.6x/9.8x,维持“买入”评级。我们持续推荐中炬高新、千禾味业和恒顺醋业。

  (2)调味品:餐饮端需求恢复,龙头业绩确定性高。  风险提示。(3)乳品:疫情影响逐步缓解,行业低点已过。

  2020年5月,上海商办市场整体供应快速回升。经过几年的快速增长,目前酱油和食醋等基础调味品的市场增量已经减少,行业收入的年增长降至个位数。我们持续推荐中炬高新、千禾味业和恒顺醋业。

  2020年5月,上海商办市场整体供应快速回升。下半年,白酒板块整体行情向上,但是板块内部分化加大:高档白酒组合的收益率相对保守,但是较为确定;地产名酒需要有扎扎实实的业绩预测作为判断基础,投资风险相对大,但是收益率也相应较高。啤酒上市公司的产品结构提升显著,带来盈利水平的上升,销售收入增长正在加速,也拉动国产啤酒上到较高的档次,并且进一步催化股东回报。

  市场的犹豫来自居高的估值和增长的预期。我们通过对比神华包头,分析其低成本优势的可能性,二期前段220万吨甲醇项目投产后原料甲醇实现完全自给,我们认为公司的低成本优势将持续筑高竞争壁垒。如果明年啤酒成本上涨超出预期,则会对上市公司的业绩造成负面影响。

  公司低成本优势的分析:原料低成本来源:宝丰利用焦炉气回收利用制甲醇工艺,贡献甲醇占比超20%,可节约原料成本约454元/吨;折旧低成本来源:宝丰在投资年限钢材成本和承包方式上更具优势,且项目建设过程中通过E+P+C对每个环节进行管控,实际投资额成本较神华包头节约了72亿;宝丰采用了较长的折旧年限摊低每年折旧成本,可节约折旧成本997元/吨。七成多个股录得正收益,涨幅在0%-30%区间的占比最大。我们推荐两个高增长的板块:复合调味品和火锅食材,推荐标的:安井食品、天味食品和有友食品。

  我们通过对比神华包头,分析其低成本优势的可能性,二期前段220万吨甲醇项目投产后原料甲醇实现完全自给,我们认为公司的低成本优势将持续筑高竞争壁垒。下半年,食品饮料上市公司的销售增长基本能恢复常态,在今年的行情下公司倾向于缩减开支和费用,降低经营成本,维护股东回报率。  组织持续优化,释放发展红利。

  通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。食品安全问题、经济下行风险、需求不达预期、市场竞争加剧。2020年疫情的爆发有望加速行业洗牌和行业分化,加速行业集中度继续提高,市场份额将进一步向风险抵抗能力更强的头部企业集中。

    必选消费确定性高,可选消费边际改善。5月全市商办物业成交均价走势出现分化。  风险提示:原材料价格波动过大、行业竞争加剧。

  黄浦、青浦两区的办公物业供应也有不错表现,本月区域内均有五万平左右的大型项目挂牌。  风险提示:原材料价格波动过大、行业竞争加剧。市场的犹豫来自居高的估值和增长的预期。

  相比较之下,当前时点白酒板块较大众食品板块更具有估值吸引力。本月的热销商业项目大部分位于外围区域,成交价格较低,使得全市商业物业均价下降;而办公物业方面,在月度销冠项目的提振下,全市办公用房均价水平明显提升。尽管白酒的动销恢复良好,但是上市公司的同比业绩仍有可能会下滑,半年报和三季报业绩对股价构成压力。

    根据Gartner报告,UEBA在中大型企业的一系列使用案例,已证明该技术已经成熟20。疫情影响行业20Q1增速降至个位数,5月份以来消费市场保持良好回暖的复苏态势,调味品的需求亦将随着餐饮业的回暖而得以恢复。行业对标,构建低成本优势宝丰与神华包头具可比性,以2016-2018的数据测算,宝丰的吨烯烃成本价为4503元/吨,较神华包头节约了1542元/吨的成本。

  原料甲醇全自给,烯烃业务降本增效持续发力2020年5月,宝丰煤制烯烃二期后段220万吨/年甲醇项目投产,与2019年10月投产的二期前段60万吨/年烯烃项目一次联合试车成功,产出合格甲醇。  食品饮料板块受北向资金青睐。通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。

  2020年疫情的爆发有望加速行业洗牌和行业分化,加速行业集中度继续提高,市场份额将进一步向风险抵抗能力更强的头部企业集中。(1)白酒:高端化和集中化趋势延续。疫情影响行业20Q1增速降至个位数,5月份以来消费市场保持良好回暖的复苏态势,调味品的需求亦将随着餐饮业的回暖而得以恢复。

  餐饮端的调味品消费占比最大,餐饮业的持续快速发展为调味品的需求增长贡献了重要力量。公司低成本优势的分析:原料低成本来源:宝丰利用焦炉气回收利用制甲醇工艺,贡献甲醇占比超20%,可节约原料成本约454元/吨;折旧低成本来源:宝丰在投资年限钢材成本和承包方式上更具优势,且项目建设过程中通过E+P+C对每个环节进行管控,实际投资额成本较神华包头节约了72亿;宝丰采用了较长的折旧年限摊低每年折旧成本,可节约折旧成本997元/吨。  风险提示:疫情影响持续;外盘调整压力;巨头入局加速行业竞争;地方政府财政压力增大,削减采购需求。

    简而言之,在安全方法方面,不能因为追求“完美”而错失“变好”  的机会。  简而言之,在安全方法方面,不能因为追求“完美”而错失“变好”  的机会。煤化工龙头构建低成本优势,甲醇全自给降本再发力,维持“买入”评级公司作为国内煤化工龙头,构建了完整的多联产循环经济产业链,具备良好的盈利能力。

  细分板块中,食品综合的涨幅最大,上涨46.91%,其次是调味品上涨34.42%。通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。分物业看,商铺需求有所释放,本月成交量略高于去年同期,但仍低于去年月度平均水平;办公用房成交持续提升,同比增长超过40%,环比涨幅达到74%。

  (1)白酒:高端化和集中化趋势延续。  当市场表现出犹豫时,我们认为这种情况下,选择激进成长的标的比选择稳健型标的更为安全。2020年5月,上海商办市场整体供应快速回升。

    投资建议:白酒、啤酒、餐饮端调味品、乳品等受疫情影响较大的子板块下半年将恢复经营正轨,需求将快速回暖,预计业绩较上半年明显改善,而必需消费品的基本面全年确定性仍然较高。尽管白酒的动销恢复良好,但是上市公司的同比业绩仍有可能会下滑,半年报和三季报业绩对股价构成压力。其中嘉定区两类物业供应均位列榜首,主要是依靠项目上海西环中心的入市支撑。

  我们持续推荐中炬高新、千禾味业和恒顺醋业。但是,中炬高新、千禾味业和恒顺醋业等上市公司的收入增长仍然保持在两位数水平,行业头部企业仍然享有估值和规模两个方面的增长溢价。自此公司聚烯烃产能达到120万吨/年,成为国内单体规模领先的煤制烯烃生产商。

  其中嘉定区两类物业供应均位列榜首,主要是依靠项目上海西环中心的入市支撑。基于对信息化发展前景的长期看好,我们给予行业“强于大市”的投资评级。下半年,食品饮料上市公司的销售增长基本能恢复常态,在今年的行情下公司倾向于缩减开支和费用,降低经营成本,维护股东回报率。

    风险提示:如果全球疫情二次反弹势头延续,国内外的经济压力将会进一步加大。自此公司聚烯烃产能达到120万吨/年,成为国内单体规模领先的煤制烯烃生产商。另外,宝丰设备技术成熟、民企用人机制灵活,所需员工数量较神华包头节省了约371人,可节约人工成本259元/吨。

  其中嘉定区两类物业供应均位列榜首,主要是依靠项目上海西环中心的入市支撑。我们推荐两个高增长的板块:复合调味品和火锅食材,推荐标的:安井食品、天味食品和有友食品。行业强者恒强格局愈来愈鲜明,市场份额持续向头部企业尤其是高端龙头靠拢。

    瓜子复苏,坚果成长,两架马车拉动增长。地产名酒中我们推荐驾贡酒和金徽酒。  当市场表现出犹豫时,我们认为这种情况下,选择激进成长的标的比选择稳健型标的更为安全。

  随着巨头资源的齐聚,2019年云计算领域的马太效应进一步凸显,小厂商加速退出。自此公司聚烯烃产能达到120万吨/年,成为国内单体规模领先的煤制烯烃生产商。  作为早期采用者,及时把握安全新范式,可以让组织获得快人一步的领先竞争优势,保障数字化转型更安全,为安全团队赋能,实现安全可见、可查、可控,促使安全运营提效降本。

  最后,对于上升逻辑特别清晰的行业,行业的中长期投资逻辑不变,投资组合应给予长期配置,比如啤酒板块。然而随着后续新建数据中心的大量建成,行业将难以避免出现局部和阶段性过剩的情况,我们更看好(1)有云计算需求作为保障的数据中心建设;(2)建议重点关注北京和上海地区建设需求释放的受益方,此外北上广深及周边的超大型数据中心建设也值得积极关注。整体来看,下半年酒水行情好于食品行情。

  重点个股方面,白酒行业:五粮液(000858)、泸州老窖(000568)、洋河股份(002304)、水井坊(600779)、今世缘(603369)、古井贡酒(000596)。瓜子+坚果双主业战略清晰,瓜子盈利改善、坚果快速扩张支撑公司长期发展,管理优化有望持续释放成长红利。  根据Gartner报告,UEBA在中大型企业的一系列使用案例,已证明该技术已经成熟20。

  七成多个股录得正收益,涨幅在0%-30%区间的占比最大。  根据Gartner报告,UEBA在中大型企业的一系列使用案例,已证明该技术已经成熟20。(2)调味品:餐饮端需求恢复,龙头业绩确定性高。

  其中,办公物业打破上月零供应的僵局,供应面积创近17个月最高值;而商业用房供应方面虽然同样环比提升,但在历史水平上依然处于低位。  投资建议:白酒、啤酒、餐饮端调味品、乳品等受疫情影响较大的子板块下半年将恢复经营正轨,需求将快速回暖,预计业绩较上半年明显改善,而必需消费品的基本面全年确定性仍然较高。(1)白酒:高端化和集中化趋势延续。

  啤酒上市公司的产品结构提升显著,带来盈利水平的上升,销售收入增长正在加速,也拉动国产啤酒上到较高的档次,并且进一步催化股东回报。  投资建议:白酒、啤酒、餐饮端调味品、乳品等受疫情影响较大的子板块下半年将恢复经营正轨,需求将快速回暖,预计业绩较上半年明显改善,而必需消费品的基本面全年确定性仍然较高。细分板块中,食品综合的涨幅最大,上涨46.91%,其次是调味品上涨34.42%。

  通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。在今年的语境下,我们所说的“防御性”  是指:上半年业绩增长稳健,基本面没有受到疫情影响,考虑到下半年继续向上的概率大于向下,所以标的全年的业绩增长可以预期和锁定。  投资建议:白酒、啤酒、餐饮端调味品、乳品等受疫情影响较大的子板块下半年将恢复经营正轨,需求将快速回暖,预计业绩较上半年明显改善,而必需消费品的基本面全年确定性仍然较高。

  2020年5月上海商办物业成交市场同步回温。除了在IaaS和PaaS的发力,云计算厂商近年来在B端市场介入持续深入,在金融云和智慧城市等领域的大单频现。  投资要点:2020年注定成为中国信息化领域的转折年。

  我们维持公司盈利预测,预计2020-2022年归母净利润分别为42.4/55.1/65.1亿元,同比增长11.6%/29.8%/18.2%,EPS为0.58/0.75/0.89元;以2020年6月19日的市场价计算,PE为15.0x/11.6x/9.8x,维持“买入”评级。新基建政策出台,在线办公、在线教育、互联网医疗C位出道,智慧城市建设在城市治理能力大考中发挥了关键作用,云计算的作为IT基础设施的扩展性和灵活性在需求变化的快速响应中得到凸显。通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。

  通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。我们推荐上市公司:青岛啤酒、华润啤酒和珠江啤酒。原料甲醇全自给,烯烃业务降本增效持续发力2020年5月,宝丰煤制烯烃二期后段220万吨/年甲醇项目投产,与2019年10月投产的二期前段60万吨/年烯烃项目一次联合试车成功,产出合格甲醇。

  我们推荐上市公司:青岛啤酒、华润啤酒和珠江啤酒。  多维发力,强化优势。有时候,选择激进成长的标的比选择稳健型标的更为安全。

  另外,宝丰设备技术成熟、民企用人机制灵活,所需员工数量较神华包头节省了约371人,可节约人工成本259元/吨。  投资要点:未来一个阶段,经济生活中可能会出现“一高三低”的情况,即风险资产价格高,经济增长低,通胀低,利率低。如果明年啤酒成本上涨超出预期,则会对上市公司的业绩造成负面影响。

  除了在IaaS和PaaS的发力,云计算厂商近年来在B端市场介入持续深入,在金融云和智慧城市等领域的大单频现。下半年,食品饮料上市公司的销售增长基本能恢复常态,在今年的行情下公司倾向于缩减开支和费用,降低经营成本,维护股东回报率。细分板块中,陆股通持仓市值前三位分别为白酒、调味品、乳品,陆股通持股占流通股的比例前三位分别为调味品、白酒、乳品。

  和所有其他事物一样,没有百分百完美的安全方法。近期拟发行可转债,主要投向为产能优化、品牌升级、坚果店中店等项目,为坚果品类持续扩张提供坚实基础支持,后续有望在品牌形象、新品研发、渠道管控、全域营销等多维度发力。(3)乳品:疫情影响逐步缓解,行业低点已过。

    食品饮料板块受北向资金青睐。通过近期的观察,我们发现一些板块的内部行情开始分化,同板块下的公司股价有涨有跌,行情显得扑朔,部分蓝筹型标的的股价走势反而表现出了犹豫。有时候,选择激进成长的标的比选择稳健型标的更为安全。

    投资建议:白酒、啤酒、餐饮端调味品、乳品等受疫情影响较大的子板块下半年将恢复经营正轨,需求将快速回暖,预计业绩较上半年明显改善,而必需消费品的基本面全年确定性仍然较高。2020年5月上海商办物业成交市场同步回温。  投资建议:白酒、啤酒、餐饮端调味品、乳品等受疫情影响较大的子板块下半年将恢复经营正轨,需求将快速回暖,预计业绩较上半年明显改善,而必需消费品的基本面全年确定性仍然较高。

  2020年5月,上海商办市场整体供应快速回升。风险提示:产品价格下跌风险、原材料价格上涨风险、新建项目不及预期风险和所有其他事物一样,没有百分百完美的安全方法。

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